BTP ITALIA – i titoli preferiti dalla Bce

Pubblicato da: TommasoP - il: 17-07-2018 9:25 Aggiornato il: 07-05-2020 14:05

Sulla base di una analisi appena conclusa da parte degli analisti, è facile notare come sembri sfatare il mito in cui si affermava che la BCE avrebbe smesso di sostenere i BTP italiani con i suoi acquisti. Il tutto sarebbe dovuto avvenire nel momento in cui al governo è salita la coalizione formata da partiti euroscettici e populisti.

Nulla di più errato.

BTP ITALIA: investire conviene? Analisi della BCE

La realtà invece è un’altra. Nei primi 5 mesi dell’anno abbiamo assistito ad un acquisto dei titoli di Stato Italiani da parte della Bce in quanto questo obbiettivo rientrava all’interno del programma di stimolo monetario straordinario, il Quantitative Easing.

Sulla base dell’analisi condotta dal Centro studi ImpresaLavoro emerge che da gennaio a maggio il presidente della BCE ha comprato in media BTP per una somma pari a 3,612 miliardi di euro mensili. In pratica si tratta di una somma abbastanza alta che a ben vedere equivale al 16,2% degli acquisti totali e che colloca il nostro Paese al terzo posto in questa particolare classifica.

Il tutto viene portato alla luce dal Centro studi ImpresaLavoro che realizza tale documento sulla base dell’elaborazione dei dati ufficiali della Banca Centrale Europea.

Allo stesso tempo, possiamo notare come la BCE abbia effettuato in media ogni mese acquisti superiori soltanto in:

Titoli di Stato tedeschi (5,255 miliardi di euro mensili, pari al 23,6% del totale);
Titoli di Stato francesi (4,184 miliardi di euro mensili, pari al 18,8% del totale);
Titoli di stato spagnoli (2,834 miliardi di euro mensili, pari al 12,7%);
Titoli di stato di altri paesi per importi pari o inferiori al 5% del totale.

Ora, limitatamente a quello che è successo lo scorso mese di maggio, la BCE ha acquistato titoli di Stato italiani per un valore pari a 3,609 miliardi di euro: 362 milioni di euro in meno rispetto a quello che avvenne nel mese di aprile la cui somma arrivò a 190 milioni in più rispetto al dato di gennaio e marzo.

Sempre lo scorso maggio, la BCE ha ridotto l’acquisto di titoli di Stato in:

Austria (-55 milioni di euro);
Belgio (-78 milioni);
Paesi Bassi (-116 milioni);
Spagna (-274 milioni);
Francia (-404 milioni).

Allo stesso tempo, invece si è registrato un contemporaneo aumento di acquisto di titoli di Stato tedeschi (+2,175 miliardi), dovuto alla scadenza di un significativo ammontare di bond i cui proventi dovevano necessariamente essere reinvestiti in titoli del Paese stesso.

L’impatto della riduzione dell’incisività del QE della Bce

Dobbiamo poi sottolineare un particolare che a molti trader ed investitori sfugge. I titoli che la BCE possiede derivante da un determinato Paese, devono essere proporzionati alla percentuale di capitale azionario della BCE che questo detiene. Il Paese e anche legato alle dimensioni di ogni singola economia (PIL e popolazione).

Per quanto riguarda gli acquisti complessivi di titoli, si deve per tanto analizzare un altro aspetto: le variazioni rispetto a valori di riferimento predefiniti, che in questo caso non sono state significative.

L’unico elemento che ha pesato e che continuerà a pesare in modo sempre più significativo sul contenimento generalizzato degli acquisti di Btp è la riduzione graduale del QE per motivi di politica monetaria.

Si tratta del programma di acquisti straordinari che iniziò nel marzo 2015 con un target di 60 miliardi al mese per poi salire a 80 miliardi mensili da aprile 2016 a marzo 2017. Si è poi tornati a scendere a 60 miliardi alla fine del 2017.

Da gennaio del 2018, poi, i miliardi mensili si sono ridotti a 30 e questo ammontare di acquisti rimarrà inalterato solo fino a settembre 2018. Da settembre si ridurrà ancora di più fino a raggiungere i 15 miliardi e poi azzerarsi con la fine dell’anno.

Queste variazioni trovano ulteriore conferma nei dati medi annuali della BCE che indicano infatti per l’Italia acquisti medi mensili pari a 3,612 miliardi mensili nel 2018.

Possiamo anche notare come questi si sono più che dimezzati, in quanto erano:

9,760 nel 2017;
10,867 nel 2016.

In pratica quello che è successo sfata alcune false notizie su presunti cambiamenti nel programma di acquisti di titoli italiani da parte della BCE a seguito dell’insediamento del nuovo governo.

Quello che avverrà entro qualche mese è:

La Banca Centrale Europea non acquisterà più ulteriori titoli di Stato italiani, con la conseguenza di un probabile aumento dello spread.

Le nuove aste di titoli offriranno rendimenti superiori che si tradurranno in maggiori interessi da pagare e conseguentemente in maggior spesa pubblica.

Come investire sulla base di queste analisi?

Ora, analizzato brevemente quello che succede ai BTP consigliamo di investire con i BTP Future.

Per investire su di essi, si devono anche considerare le tensioni sul fronte commerciale tra Usa e Cina hanno solo parzialmente scosso il mercato secondario dei titoli di Stato e quello dei derivati con sottostante i governativi.

Analizzando poi il quadro BTP Future generico è possibile notare come questo si stia dirigendo verso un avvio di chiusura della seduta sostanzialmente stabile.

Strategie operative su BTP Future

Dalla situazione complessa che si è venuta a registrarsi in questo campo, non possiamo non lasciar aperte le porte per un’operatività in ambedue le direzioni, long e short.

In pratica si potrebbe pensare di investire in entrambi i lati, con operazioni al rialzo e con operazioni a ribasso. Per far questo si devono analizzare bene i future BTP e ci si deve affidare anche e solo a dei broker di trading online che siano regolamentati ed autorizzati come quelli in seguito riportati.

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